跟上個月一樣, 這次北上也是兩個團體, 不過與上次不同的是, 這次的第二場是參加麥格理證券, 半導體分析團的團聚. 有了這個陣容頗大的外資分析師觀點加入融合現況分析, 我想這個月的筆記在景氣預估的論點上應該可以增加些廣度跟參考度.
先講第三季的狀況... (Foundry: -5~-10%, OSAT: -5~+10%, IC Design: +2~10%, Semi: -2~-5%)
"沒預期差" 幾乎是所有人的看法, e.g., 台積比預估好, 聯電比預估好, 矽品比預估好, Intel比預估好, MediaTek也大大地比預估好... 當然, 這其間也有比預估差的, 像Apple的營收以及日系歐系客戶的營收, Toshiba/Panasonic/Infineon/STM. 不過, 由於第三季整體來說, 所謂當季的好或壞, 都也只是在庫存整理這個大前提的預設立場下, 合理呈現的上下起伏現況而已. 真正的考驗其實是在第四季...
第四季, 其實整體是看壞的... (Foundry: -5~-8%, OSAT: -4~-10%, ID Design: +5~+10%, Semi: -5~-8%)
由於庫存調整了整整一季的關係, 照道理講, 若干新產品在結合一堆假期的第四季, 從一開始的十一長假到感恩節, 到聖誕節, 甚至相距不到一個月後就碰上的中國農曆年, 值此同時, 應該會是消費性電子產品的銷售旺季, 也會是年度代表性熱賣商品的第二次狂銷猛售時機, 不過, 由於今年天災人禍的關係, 亟待修復的產業供應鏈步調再次被打亂, 許多聖誕節, 甚至農曆新年的新產品備料其實老早就在第三季開始動作了, 慢的大概也會在11月初之前將主要部分底定. 這也是為什麼有些半導體供應商第三季看起來還不錯, 沒預期差的主因! 當然, 今年所有供應商都採取比較謹慎保守的態度在做產品備料, 所以後續會不會有突然間的upside, 這也是近期慘澹的現況外, 眾人唯一能夠期待的驚喜了!
由於今年的歐美聖誕節到農曆過年沒有太長的分隔 (1月的下旬就農曆年了,) 因此, 尚屬熱絡的10月份訂單情況很有可能會延續到11月初, 也就是說, 如果沒有出現較大的全球景氣好消息的話, 12月到2月份的訂單肯定會有下修... 最有可能的預估是比第四季下修5~7%. 原因無它, 就是季節性的更迭, 外加若干產業繼續消化庫存 (PC/DTV).
席間對於當季的狀況, 大家的口徑都還算一致. 不過當提到明年時, 說法跟看法就逐漸出現南轅北轍的差異.
即便如此, 我還是把眾人對明年半導體銷售消長的意見整理匯集成底下的Y2011/Y2012看法.
以以往的慣性來看, 第二季通常都是略遜第一季, 尤其在中國市場崛起的最近幾年看來, 雖然期間還經歷了慘痛的2008年全球今仍風暴, 不過, 明年由於受到今年下半年狀況不佳的影響, 明年的第二季反而在許多新產品銷售的助長下, 有機會提前庫存備貨, 因此看起來, 明年三月將會是第一個景氣反轉的好時機, 屆時如果真如預期般的智慧型手機, 3D影像, 更多元的觸控, 不管是在手持式或是桌上型都能加入應用的行列, 那麼第二季將會以兩位數字的成長呈現.
屆時, 可能在第一季中就可以嗅出甘霖欲來的味道... 可以的話, ASEKh得提前佈局, 不管是Active mode, Defense mode抑或是Normal mode, 我們都得明確定義, 且快快出擊, 不然到時候再次陷入價格戰或是隨客戶喜好起舞就得麻煩了.
建議不管是有QBR或是QTR, 我們都得主動找客戶談下兩季的support計畫, 不管是量產或是工程! 明年第一季開始~~
然後第三季在經歷過提前高點後, 成長雖然還是有, 不過就呈現趨緩的小幅5%成長. 接著第四季就是將之前的備貨做存整理, 除非歐美景氣以及大環境大幅改善, 不然要看到半導體製造端出現正成長機會是比較小的...
整年度, 預估是比持平好一些些的3~5%正成長.
咱們董事長不是說燕子要自己找嗎? 只要基本面有確立了, 其實就market share端在加油其實的確是有機會的...
只是其中的resource以及大餅要如何增加的計畫就得提早確定... 有銅線, 有SO, 也有Analog IC計畫 (結合SO+PMIC)的全方案肯定會讓Y2012再度呈現活力的一年.
1. QCOM: 繼續無敵一整年, 矽品加入戰局雖不至於馬上出現外包比率上的變化, 不過, 守勢的陣容肯定要比攻勢的擺法更積極. 建議專team專用, 繼續讓QCOM賓至如歸吧.
2. BRCM: 放棄掉DTV的晶片雖然會讓BU上的變化出現些異動, 不過, 丟掉之前併購時多餘的相關支出對於BRCM來說肯定是對的. 無線通訊裡的combo繼續無敵, 雖然面臨了CSR的追趕, 不過產品降價速度很受到使用者青睞, 估計Y2012還是繼續踩著封測的頭賺市場.
3. MediaTek: 3.75G的MT6573今年預估可以出貨10M顆, 因此後續這顆的下一代產品 (由FC轉成Dofu BGA)的MT6575變得格外有信心. 低價的智慧型手機被譽為明年最具成長爆發力的產品之一, 因此, 只要MediaTek爭氣了, 讓它賓至如果也肯定是個對的策略.
4. Mstar: 市佔率如猛獸般攻城掠地, 加上排行老五的BRCM不玩了, 因此Mstar還有機會再多要點市占率. 不過由於數位電視的黏附和成長有趨緩的狀況, 因此, Mstar的其他BU也得加緊放點注意力!
此外, 跟外資談都有說到股票,... 每個人都建議, 明年過年前不宜投資過多. 日月光的話, 11月初有階段高點就快賣, 抱太久會抱憾. (因為景氣瞬息萬變..)
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