上個禮拜又到了一個月一次的北上討論市場狀態跟半導體景氣時間.
跟上個月一樣, 在兩段的聚會裡(半導體產業分析 & 電子產業前景分析), 大家對於第四季的看法, 比之前更保守, 更觀望.
原因無它, 就是因為景氣, 產品的吸引力未能達成突破性的銷售成長, 以及一連串的重點式產品銷售不符預期而連帶引發的庫存去化延宕.
雖然大部分的席間談話都是圍繞在整體面看壞的相關影響, 不過, 某個問題讓我產生濃厚興趣, 因而在這方面有較多的想法!
那就是在業界裡大家都認為:
"目前第四季的所有產品銷售都持續在下修當中, 由於庫存持續累積, 因此此次原本只有兩季的庫存修正會持續到三季, 看回春要等到明年第二季."
所以, 我問了, "既然知道銷售下修, 怎麼還會繼續堆庫存, 不是早該修正了? 還是說這庫存不會堆在半導體端, 而是終端的component端?"
我得到的答案頗令人玩味...
"因為知道銷售衰退而修正投單決不會馬上減到零, 所以這個堆庫存的現象正好說明銷售衰退的幅度大於廠商逐月下單修正的幅度."
"再則, 廠商對於若干指標性, 且深具市場延續性的產品其實是不會減少投單的, 因為此時緩慢的庫存備量正好可為日後預期的銷售作提前準備"
"當然, 這個提前的前提就是明年第二季真的會有爆炸性的銷售成長!"
延續著之前的庫存修正看法, (兩季的庫存修正就是第三季黯淡後, 第四季上游製造再持平一季, 而後段製造就是停頓兩個月後逐漸揚升, 同時間IC設計公司銷售營運逐月小幅成長,) 不過, 現在第四季Foundry的銷售情況只在0~-3%的QoQ預估, 這表示第四季要看到銷售出現反轉能量須得加上至少一季的運作才行. 這是為什麼市場分析專家全都在講明年第二季才會銷售回春的緣由.
再則, 市場原本最期待看到的Rush Order (也就是代表景氣觸底, 準備回升的跡象), 目前在任何產品線上都是不復見的, 除了創造話題的iPhone5外.
因此, 水面的波紋沒有了, 就連水底下的暗流現在也只剩下一道而已. 不管是哪個大的公司全都下修到年底的營收預估, 尤以Xilinx, Altera, Ti 為最, 前兩者代表IC設計的新產品指標, 而後者代表消費性電子的需求力道.
不過, 有人講負面就肯定也會有人持相反意見!
其實市場也有另一派人就在質疑是不是保守的市場風氣過度保守了? 由於受到之前金融海嘯的影響而產生負面且不理性的修正!? 這部分當然也是有的, 而且近期股市常常會因為某一話題而大跌, 但是隔天又大漲, 然後再過幾天再出現一個沒來由的大跌... 這現象就是有好有壞的消息綜合所導致的. 因此, 在討論的同時, 也針對幾個相對較強勢的公司, 拿出來討論...
1. QCOM: 目前在無線通訊上是無敵的, 不管是高階或中階, 產品線的廣度都足以使QCOM時時處在攻擊者的高度. 因此看旺的情況將不會有大變化.
2. BRCM: 無線通訊目前有受到Atheros, Realtek的雙面夾擊, 雖然IC combo function都尚未能造成傷害, 不過, BRCM的新產品已不若以往般橫掃對手, 售價上的壓力會繼續轉嫁給代工業者. 另外, DTV/STB業務受到歐美買氣影響, 成長性持續衰退.
3. MediaTek: 3.75G的MT6573今年預估可以出貨10M顆, 因此後續對這顆仰賴相對提高, 預計聯發科會慢慢走穩, 在低價智慧型手機上持續競爭力. 未來的競爭主軸在智慧型手機, 尤以品牌手機以及新興的大陸白牌智慧型手機.
4. Mstar: 市佔率如猛獸般攻城掠地, 大陸的家電補助電視多是Mstar的產品, 因此大陸市佔更加穩固, 也相對的在新興國家創造更大的出貨比. 年底到明年第二季, DTV最大贏家肯定是Mstar. (不過, 由於全世界DTV從去年第三季開始庫存修正至今已經連續5季了, 因此, 明年電子產業景氣回升指標之一就是DTV銷售)
另外, 席間也有提到矽品的狀況...
1. 七八月銷售數字不錯是因為美系客戶訂單加持, MRVL以及AMD CPU的產線挹注, 9月 vs. 8月的MoM預估是-5%左右. 第四季對第三季頂多是持平, 目前沒有太多好消息傳出. (ps. 這樣全年的YoY應該是在5%以下)
基本上, 在討論的時間裡, 我們對於若干台灣客戶最近可能會透露出第四季止跌回穩的看法是相同的, 一方面除了台系客戶通常都會比任何地區較快反應終端市場的需求更迭外, 也是因為台系客戶比任何公司都靠近OEM/ODM, 因此, 下一個觀察重點是十月底, 重點公司的季營收狀況以及後續產業觀點. 屆時如果台系客戶普遍有下單且book第四季跟第一季產能的話, 那這就表示終端需求真的在回升! 我們也就可以更專注地將能量擴大.
ps. 席間討論的要點如下:
- Realtek第三季營收衰退15%
- TSMC因為蘋果供應鏈急單出現, 因此季跌7%改修正為季跌4%.
- MediaTek第三季營收成長10~15%, 主要因為華為訂單, MT6573單月出貨已達1M顆, 不過由於QCOM的7227A也於9月出貨, 因此MTK決勝關鍵在於MT6575是否能於年底推出
- MediaTek目前與Nokia接洽, 渴望能成為檯面上第五家的BB晶片供應商... (QCOM, BRCM, STM, Infineon)
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