靜靜的部落客

(ww19'12)

歐蘭德在一片不看好聲中，以大幅度差距贏得法國總統選舉；歐蘭德之勝選也代表歐債財務緊縮政策法國代表沙克吉將退下舞台，泛歐類社會主義氣息瀰漫歐洲政局。由市目前場反應來看，投資人對希臘危機較法國選舉為憂慮；因為希臘選舉無黨過半，極有可能將在六月再次面臨選舉，隨著政治氣氛惡化，經濟連續五年衰退，希臘政治不確定性不斷上升，雖然希臘並非重大經濟體，若真拒絕財務改革退出歐元聯盟即有可能對全球信心投下一顆震撼彈。

 在競爭白熱化的智慧型手機市場，三星終於推出市場盼望已久的旗艦機：Galaxy S3。S3配有4.8吋螢幕、Cortex A9之四核心處理器以及依舊輕薄之機身。由發表會試用後所發表之心得來看，目前市場預期S3將延續S2的熱銷，成為市場上僅次於iPhone的最強勢手機。根據現場測試結果，證實S3目前使用Broadcom BCM4334、Wolfson的音效晶片、以及Intel XMM6262作為基頻晶片。

 半導體方面，晨星第一季營收雖然優於預期，但第二季預計將持平。晨星指出其雖然稱霸中國Google智慧型電視，但整體電視市場目前缺乏成長動能。至於其手機方面，晨星預期下半年將開始大量出貨EDGE及3G基頻晶片(其特別指出MSW8532B)。

 François Hollande swept to victory in France's presidential election, ousting incumbent Nicolas Sarkozy who had played a key role in structuring strict fiscal policies aimed at managing huge debts. At present, the markets seem untroubled by the election result. But they are increasingly nervous about Greece. The danger is that Greece is politically struggling, and its creditors may talk themselves into a chaotic rupture that nobody is prepared for and that has consequences nobody can predict.

(ww18'12)

四月份的製造指數顯示經濟復甦在歐債轟擊下仍未熄火；美國製造業指數上揚至優於預期的54.8，中國製造業指數雖然不如預期，但仍來到十三個月來新高的53.3。兩大經濟體維持擴張弭平歐盟萎縮之疑慮。

 在半導體方面，重量級財報不斷出爐。在Qualcomm發表因Apple iPhone需求趨緩而第二季將衰退之財測後，Broadcom藉由贏得Samsung中低智慧型手機處理器訂單及新款iPad的需求上升抵銷iPhone銷售遲滯，因此無線部門第二季預期持平；整體而言，Broadcom預估下一季營業額將成長7%。另外值得一提的是，基頻方面雖然2G市場持續萎縮，Broadcom推展3G方案有成，促使本季3G營收首次超越2G，較原先預計早一季，這也代表著Samsung對Broadcom基頻的影響力正式超越Nokia。

 Atmel在觸碰方面則是遇到強大的競爭與市占流失的疑慮。雖然第一季觸碰營收因為Samsung Galaxy Note的關係而上升，第二季的預測卻呈下滑，市場推測原因為Atmel失去Samsung Galaxy S3的訂單(可能由Melfas贏得，但尚需正式上市後拆解才能確認)。

 至於歐洲方面，CSR表示來自於家庭娛樂系統、手機GPS晶片以及數位家庭產品的需求有所上升，但手機藍芽晶片不斷被整合式晶片取代，同時導航系統成長也呈停滯，導致未來展望仍顯不明。此外，由於CSR逐漸由手機淡出轉往家用電子，預期其未來營收將更受整體經濟形勢及消費者信心影響。

(ww17'12)

美國消費者信心指數由上月的69.5降至本月的69.2。研究機構認為即使指數有極微的下滑，仍不影響消費者樂觀看到長程經濟發展；但也顯示最近每當消費者進入下一個月時就會對近程未來較保守看待。

或受助於消費者保持樂觀，蘋果再次繳出令人驚豔的財報。iPhone在今年第一季不受上一季驚人銷售量的影響，年比成長88%、季比僅僅衰退5.3%，來到35.1M出貨量。該數字遠比分析家原先估計之30M要高。iPad也在新款推出後展現熱賣實力；出貨量雖然季比衰退24%，年比成長卻來到咋舌的151%。但在亮麗數字背後仍有隱憂：上一季iPhone庫存量劇增2.6M來到8.6M，遠較歷史水位5M高出許多，同時蘋果也預測本季營收與獲利將有13%的下滑。

雖然市場並不認為蘋果將採用高通28nm的S4晶片，所以將不受台積電製程產能不足影響，但蘋果財測下滑卻對高通整體出貨有不容小覷的傷害。假如蘋果本季iPhone銷售量為30M，同時將庫存降回上一季水準，再加上iPad僅有三成配有3G/4G通訊功能，本季蘋果對高通晶片之需求量將自上一季之下滑8M來到31M；意即8.2%下調。這項推測與高通自身上周財測吻合：高通預計3G/4G晶片在第二季出貨量將下調9M。換言之，蘋果迷引頸盼望的新iPhone恐怕將不在夏天，而是在九月推出。

The US consumer-confidence index fell to 69.2 from a revised March reading of 69.5. The slight dip was prompted by a moderation in consumers’ short-term outlook. Overall, consumers are more upbeat about the state of the economy, but they remain cautiously optimistic.

(ww16'12)

即使食物與能源價格節節攀升，美國通膨仍維持穩定；由於物價並未產生劇烈波動，美國聯準會再度出現宣示將維持低利率政策至2014年。

在半導體方面，未來一個月將會是今年度的景氣風向球：重量級廠商第一季財報將陸續登場。首先揭開序幕的是手機晶片龍頭高通與電腦晶片龍頭英特爾。

高通首季財報依舊亮眼，其中MSM晶片出貨量超越預測季比成長2.4%，而3G/4G市場季比成長24%也遠較預期為高。因此在這波智慧型手機熱潮推波助瀾下，整體營收成長6%，QCT部門衰退也僅1%。但展望第二季，高通晶片出貨量預測僅落於144M與152M之間，遠低於市場原先預期之157M；分析師推估主因為台積電28奈米製程產能不足，不但將導致iPhone 5及其他預計採用28奈米製程晶片支手機延後至第三季發布，手機製造商也將試圖轉向其他基頻供應商尋求貨源。因此市場也盛傳高通已展開向其他晶圓代工廠徵詢28奈米供貨之可能性。目前市場預測高通第二季晶片出貨量為150M，較財報公布前之160M減少10M，第三季出貨量則為164M，較原先預測少2M，第四季則未變動，依舊是204M。

(ww15'12)

本月中國物價指數年比漲幅為3.3%，較市場預期為高。市場分析原因有兩：其一為中國官方低估二月份通膨程度，其二為能源等價格居高不下。放眼四月，由於國際石油價格仍舊維持高檔，物價水準恐難改善。

在智慧型手機方面，諾基亞再度繳出一張難看的第一季財報，同時也再度下調第二季財報預測。該公司表示新興國家之銷售受到重大打擊，特別是印度、中東、非洲以及中國。最大的威脅來自於Android與iPhone的興起，而在這兩大系統的光環下，諾基亞寄予厚望的Lumia系列雖然獲得好評，卻難以引起話題與購買旋風。缺人足夠人氣扶持下，諾基亞面臨撿拾邊緣化之危機。

而半導體方面，Sigma Design宣布成功贏得Trident的DTV事業群。Sigma將利用Trident雄厚的智財庫與自身IPTV STB的技術垂直整合強化DTV及STB方面之競爭力。但市場懷疑Sigma在聯發科與晨星低價夾擊下能否殺出一條血路。雪上加霜的是，現已值DTV市場風雨飄搖之際，但Sigma整合Trident技術之晶片最快也要十八到二十四個月後才能問市，屆時還來不來得及令人憂慮。

(ww14'12)

在本周二揭露美國聯準會三月十三會議紀錄後，新一輪量化寬鬆頓成泡影；對此噩耗，市場震驚不已，各主要證券指數皆以下跌作收。值得點出的是聯準會並未完全排除量化寬鬆之可能性，同時也預計在三年內維持近零利率政策。

此外，聯準會參與成員也認為今明兩年美國經濟成長將難有突破性演出，雖然短期內失業率下降將有助於維持經濟穩定，油價上漲也將製造暫時性通膨。

至於半導體方面，二月份半導體產值年衰退7.3%，月衰退1.3%。其中月衰退符合季節趨勢。細究其中漲跌，類比、微控制器、數位訊號處理器以及記憶體之表現超越歷史水準，但微處理器，如電腦之中央處理器，則遜於歷史；其中原因可能有二，其一為英特爾與超微自今年三月份起拒絕提供詳細資料導致資料失真，其二為英特爾最新款之IVS處理器延後推出，推延換機潮發生。總體而言，二月份半導體產出數量較前一個月上升6%，較歷史為佳，但平均價格下滑幅度卻達5%，劣於歷史，導致整體成長呈現持平。

(ww13'12)

日本復甦力道呈現正向氣氛｡三月份PMI指數透露出製造業正趨活絡，失業率下滑也優於市場預期，顯示重建工程持續帶動勞動市場需求｡此外，二月份CPI意外攀升，為五個月以來之首度上漲，但主要原因仍來自原物料價格，整體通縮疑慮仍未減。

轉向美國，三月消費者信心指數雖略微下滑至70.2，但在扣除油價及食品上揚後實為微幅上升｡在勞動市場呈好轉且通膨因素可穩定掌控下，預期消費信心將隨之上揚。

半導體方面，中芯在去年歷經經營高層的更迭，逐漸擴大的虧損，落後的製程技術下，一路顛簸。日前與IBM簽訂28奈米技術的合作協議，欲追趕台積與聯電。然而目前先進製程40/45奈米的貢獻仍低，28奈米推出時程落後Foundry產業兩年，前景依然堪慮。

(ww12'12)

中國三月份匯豐初估PMI及歐盟二月份最終PMI讀值顯示兩區製造業皆陷入萎縮；由於製造業能量下降，原物料與能源之期貨價格應聲下跌，資金湧入經濟相對穩定的美國與日本，促使美金與日幣上揚。

雖然說歐盟製造業動能衰弱已非一日之寒，令人擔憂的是二月份德國與法國製造業也呈衰退。若歐洲經濟領頭羊無法振衰而起，未來三季歐洲恐持續陷於寒冬。

在半導體方面，第三代iPad推出後，各研究機構試著以此為憑藉分析下一代iPhone的走勢。一般咸信iPhone將持續配備LTE連線能力，在此前提下，Qualcomm應能繼續雀屏中選，唯從僅有資料傳輸能力之MDM9600轉為能提供語音對話與資料傳輸之MDM9615。無線傳輸上，Broadcom最新產品BCM4334可望取代BCM4330。

(ww08'12)

希臘國會通過民間債權人減記債權53.5%的歷史性法案。這將是歐元區對希臘第二輪紓困行動的的要素。這項法律載明債務重整的規定與程序，也為國會開啟進一步財政緊縮政策的立法之路。目前共計3500億歐元的希臘國債，隨21日由歐元區共同提供1300億，並將剩下的債務以減記方式勾銷1070億後，目前已降至1200億之水位。

在美國方面，一月份物價因原物料及能源價格上漲而呈月比微升。經濟學家對於長期通膨抱持樂觀，預測原物料價格及能源漲勢將趨緩。

至於半導體產業，本周重大消息來自於習近平訪美期間，中國科技大廠中興與華為分別向Qualcomm、Broadcom、Avago等公司下單五十億美元與六十億美元。除了政治上之互動，市場將這兩筆大單視為Qualcomm成功進軍中國智慧型手機市場之宣告。對於未來聯發科、展訊與晨星在中國手機布局將有所影響。

(ww07'12)

歐元區第四季GDP季衰退0.3%，為2009年第二季以來首次衰退，但第四季年成長仍維持正向於0.7%。2011年全年則成長1.5%。無論是第四季季成長、年成長、全年成長皆優於預期。

 第四季數據顯示歐洲經濟隨著國債問題惡化而走下坡，其中義大利、荷蘭、葡萄牙業已步入衰退（連續兩季季衰退）。令人意外的，法國季成長0.2%，德國衰退幅度也較預期為低。而近期經濟數據顯示在希臘問題逐漸穩定後，歐洲逐漸站穩腳步。換言之，歐洲經濟是全球經濟今年表現之關鍵，而歐債問題則是歐洲經濟今年表現之關鍵。

 在半導體方面，日月光、矽品、與艾克爾皆已公布第四季財報；以目前四季財報而論，日月光封測方面全年成長1.5%，矽品衰退4.1%，艾克爾則衰退5.5%。其中艾克爾財報亦公布去年第三、第四季即展開裁員計畫。由於日月光成長而矽品與艾克爾衰退，日月光勢必能繼2010年後再次拓展市佔率。

(ww06'12)

美國二月份消費者信心指數較預期差，但就業前景樂觀指數卻有所提升，故可望繼續保持一般民眾消費意願並間接避免房市再下滑。此為半年來信心首度下滑，顯示經過聖誕銷售季後，民眾對於個人收入未來能否增加存有疑慮，但對就業市場並未喪失信心。

至於半導體方面，SIA十二月份統計數據顯示該月份月比衰退4.5%，而年比衰退4.5%，但若把疲軟的DRAM排除，年比則僅衰退1%。2011全年數據則未能突破原先SIA秋季所預測的3000億美元，僅較2010年成長0.4%至2993億美元。其中表現最差者亦為DRAM。

好消息是，身為晶圓代工龍頭的台積電在一月傳出捷報；台積電上個月認為第一季將與去年第四季維持持平，但一月份業績出乎意料之外的成長11.3%，而台積電最大競爭對手聯電雖然業績尚未有起色，卻也在發說會上表達對庫存去化已告一段落之看法；高盛認為這波為期兩季的庫存去化將於第一季結束，並在結束後三至六個月內逐月攀升，並在十月份來到高點；其中將有蘋果推出新款iPhone、iPad，其餘廠商也將推出新款ICS智慧型手機，第三季起甚至會有Ultrabook、Windows 8等激勵買氣。此外，高盛也指出根據其調查，晶圓代工業者的十四個主要客戶將在第一季衰退3.6%，符合過往歷史平均之衰退3.5%。換言之，今年半導體市場可望回歸過去的傳統趨勢。

又到了一個月一度的北上出差收集市場資訊的時間!

這次的最大收穫, 其實是再度確認市場傳言台積第一季往下調是因為QCOM的不如預期, 為市場消息面. 不, 應該這麼說, 原本台積覺得QCOM應該可以為了低水位庫存多下點Waverider及Halcyon的單, 結果QCOM最後沒這麼做, 然後就被指說台積的下調營收預測是QCOM的緣故! 換句話說, 我們看到的QCOM應該還是FCST一樣的數字, 沒受到台積負面消息的影響.

以第四季的現況來說, 基本上, 這兩季以來的庫存去化速度還是沒有太多驚艷, 主要是受到市場買氣的影響. 大家熟知的歐債風暴, 記憶體庫存以及市場沒有新賣點的強打產品加持, 幾乎讓第三季以及第四銷售呈現零成長的窘境. 原本以為庫存已經調整幾乎整整一年的DTV可以在第四季來點upside! 結果根據世界先進的說法, 12月預估的13億營收, 明年1月可能會掉到只剩下8億.. 不升反跌的市場需求量幾乎讓整個半導體長久以來的季節性需求曲線呈現180度翻轉. (8"的driver IC可以在2週fab out, 外加2週的封測, 因此很容易被拿來判定DTV景氣需求的指標)

(ww53'11)

Dear All,

美國大型企業聯合會所公布的十二月份消費者信心指數跌破專家眼鏡：由55.2升至64.5的表現遠較預測的58.3為高。該項數據飆高指向較感恩假期熱絡的聖誕消費。值得注意的是仍舊深陷泥沼的歐洲經濟是否會影響美國的好心情。

(ww50'11)

Dear All,

歐盟央行重申其身為企業而非各國政府最後救星的腳色。因此在其固定月會後，僅發布利率調降政策，而未對歐債問題多著墨。連續兩個月調降利率也顯示歐洲資金流動迅速陷入遲滯。

(ww51'11)

Dear All,

美國上週失業救濟金領取人數為三年半以來最低，顯示工業生產資料雖然憂喜參半、十一月零售數據成長並不驚豔，美國經濟依舊持續復甦。相較於歐洲多國可能已陷入衰退，美國的穩進更顯難能可貴。但經濟學家指出：歐洲，特別是在周四歐債援助會談陷入僵局後，脆弱的經濟有可能會進一步拖累美國復甦；此外，亞洲數據也不甚樂觀。

(ww49'11)

Dear All,

三年來，中國製造業官方數據首度顯示萎縮；由於亞洲各主要經濟體近幾個月皆呈萎縮，能否在這次歐美經濟遲滯恢復中持續扮演火車頭的腳色啟人疑竇。

底下是昨天北上跟幾位市場分析的產業界人士席間討論到的市場狀況後以目前高雄廠的營運稍稍整理的概述!

以目前的情勢看起來, 好消息是終端銷售在第三季跟第四季是會比上半年好, 沒有呈現持續衰退的疑慮.
不過, 由於6月底的庫存調節不會在一兩個月就結束 (正常需要兩季, 這樣才不會讓上下震盪過於擴大), 因此第三季普遍預估還是僅只持平.
(外資由於對於市場過於悲觀, 因此還預估台積電第三季是季減10%. 不過這個預估太扯了, 一般來說, 台積應該還是有0到+3%的第三季)

因此, 如果按照我們在市場上呈現的強度以及無線通訊領域的市佔相對比較穩定的角度來看, 個人看法第三季我們至少還是會有5%到7%的QoQ.

上個禮拜又到了一個月一次的北上討論市場狀態跟半導體景氣時間.

跟上個月一樣, 在兩段的聚會裡(半導體產業分析 & 電子產業前景分析), 大家對於第四季的看法, 比之前更保守, 更觀望.
原因無它, 就是因為景氣, 產品的吸引力未能達成突破性的銷售成長, 以及一連串的重點式產品銷售不符預期而連帶引發的庫存去化延宕.

雖然大部分的席間談話都是圍繞在整體面看壞的相關影響, 不過, 某個問題讓我產生濃厚興趣, 因而在這方面有較多的想法!
那就是在業界裡大家都認為:

跟上個月一樣, 這次北上也是兩個團體, 不過與上次不同的是, 這次的第二場是參加麥格理證券, 半導體分析團的團聚. 有了這個陣容頗大的外資分析師觀點加入融合現況分析, 我想這個月的筆記在景氣預估的論點上應該可以增加些廣度跟參考度.

先講第三季的狀況... (Foundry: -5~-10%, OSAT: -5~+10%, IC Design: +2~10%, Semi: -2~-5%)
"沒預期差" 幾乎是所有人的看法, e.g., 台積比預估好, 聯電比預估好, 矽品比預估好, Intel比預估好, MediaTek也大大地比預估好... 當然, 這其間也有比預估差的, 像Apple的營收以及日系歐系客戶的營收, Toshiba/Panasonic/Infineon/STM. 不過, 由於第三季整體來說, 所謂當季的好或壞, 都也只是在庫存整理這個大前提的預設立場下, 合理呈現的上下起伏現況而已. 真正的考驗其實是在第四季...

第四季, 其實整體是看壞的... (Foundry: -5~-8%, OSAT: -4~-10%, ID Design: +5~+10%, Semi: -5~-8%)
由於庫存調整了整整一季的關係, 照道理講, 若干新產品在結合一堆假期的第四季, 從一開始的十一長假到感恩節, 到聖誕節, 甚至相距不到一個月後就碰上的中國農曆年, 值此同時, 應該會是消費性電子產品的銷售旺季, 也會是年度代表性熱賣商品的第二次狂銷猛售時機, 不過, 由於今年天災人禍的關係, 亟待修復的產業供應鏈步調再次被打亂, 許多聖誕節, 甚至農曆新年的新產品備料其實老早就在第三季開始動作了, 慢的大概也會在11月初之前將主要部分底定. 這也是為什麼有些半導體供應商第三季看起來還不錯, 沒預期差的主因! 當然, 今年所有供應商都採取比較謹慎保守的態度在做產品備料, 所以後續會不會有突然間的upside, 這也是近期慘澹的現況外, 眾人唯一能夠期待的驚喜了! 

昨天又到了一個月一次的北上討論市場狀態跟半導體景氣的時間.
在兩段的聚會裡, 不管半導體的還是電子產業的, 都可以在與他們的互動裡感受到"保守"跟"觀望"的氣氛.

跟上個月最大的不同是, 之前看好的終端銷售可能可以在第三季底跟第四季往上成長, 在經過一個月後, 有了180度的改變.
最主要的原因, No#1, 因為終端銷售在暑假開始到現在已經過了一半了, 可是沒看到令人寬心的銷售結果; No#2, 全球經濟復甦的情況似乎有越來越疲弱的意味, 當然這是受美國債信評等遭調降後的大覺醒才開始的, 不過另一方面, 也許之前大家真的都過度樂觀也是真的; No#3, 也是最主要的, 那就是Foundry端對第三季跟第四季的預期遠低於市場期待 (第三季-8% - -15%, 第四季+-5%)

原本, 市場大致上就對庫存修正存在著兩季時間差的看法, (也就是說上游製造持平一季, 後段製造停頓兩個月後逐漸揚升, 同時間IC設計公司銷售營運逐月小幅成長,) 所以即便Foundry端第三季衰退, 尚還不至於太大影響到整體半導體後段供應鏈的狀態, 不過, 這次foundry的第四季只在正負5%的QoQ自我預估下, 這表示下半年幾乎都是呈現衰退的, 因此這持續性的終端銷售困境可能就會開始或多或少地影響Assy+Test在第三季末跟第四季整季的營運了.